明日最具投资价值六大牛股一览(2019年11月13日)

R金融网 股市资讯 2019-11-13 20:07:46 20

中信建投(601066):投行维持强势 自营与经纪助力业绩增长

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:郑积沙/刘雨辰/刘淇/曾广荣 日期:2019-11-13 公司披露2019 年三季报,2019 年前三季度实现营业收入97.0 亿元,同比增长24.1%,归母净利润38.2 亿元,同比增长74.8%;扣非后的归母净利润为38.1 亿元,同比增长75.3%,加权平均ROE 8.65%,较上年同期+3.3pct;2019 年三季度末归母净资产为553.2 亿元,较18 年末增长16.3%。

投行业务优势显著,股债并驾齐驱,科创板布局领先。公司2019 年三季度投资银行业务手续费净收入9.1 亿元,同比增长53.0%,前三季度累计25.3 亿元,同比增长25.6%,剔除其他业务收入后占比为26.2%。股权融资方面,前三季度公司募集资金合计274 亿元,担任主承销家数29 家,位居市场第二;债券融资方面,公司前三季度募集资金6355 亿元,同样位居市场第二;科创板方面,公司前三季度累计服务公司17 家,位居第3 位,项目储备行业领先。

经纪业务增长良好,结算备付金维持增长。公司2019 年三季度经纪业务手续费净收入6.9 亿元,同比增长38.0%,前三季度累计21.9 亿元,同比增长19.3%,剔除其他业务收入后占比达到22.6%。公司三季度末结算备付金和代理买卖证券款为104.4 亿元、486.2 亿元,较18 年末分别增长36.9%、38.8%。

资管业务增长提速,主动管理能力突出。公司2019 年三季度实现资产管理业务手续费收入2.2 亿元,同比增长18.8%,前三季度累计5.5 亿元,同比增长13.6%,较上半年提升3.2pct,剔除其他业务收入后占比5.7%。截至二季度末,公司私募资产管理月均规模为6712.5 亿元,位居第4 位,其中私募主动管理资产月均规模为1999.4 亿元,位居第5 位,主动投管理资能力行业领先。

自营业务表现强势,交易性金融资产大幅增加。公司2019 年三季度自营业务收入14.8 亿元,同比增长149.2%,前三季度累计29.8 亿元,同比增长93.6%,剔除其他业务收入后占比30.8%,受益市场回暖下投资收益和公允价值大幅增长。三季度末公司交易性金融资产余额804.3 亿元,较18 年末提升40.3%,公司自营投资风格稳健,增加债券投资有效跟踪市场动向从而提振业绩。

信用业务承压,股票质押同比下跌,两融规模略有提升。公司2019 年三季度利息净收入3.7 亿元,同比下跌35.1%,前三季度累计11.8 亿元,同比下跌28.8%,剔除其他业务收入后占比为12.2%。股票质押方面,截止三季度末,公司买入返售金融资产余额为225.0 亿元,同比减少5.5%;两融方面,公司三季度融出资金余额为265.9 亿元,同比增加5.8%。

盈利预测:我们预计2019-2021 年公司归母净利45.1、56.5、68.0 亿元,同比分别增长46.2%、25.2%、20.3%,对应EPS 分别为0.59、0.74、0.89 元。

风险提示:宏观经济急速下行,中美贸易关系持续恶化,股市大幅波动等。

宏发股份(600885)公司点评:并购海拉集团继电器业务 龙头地位进一步巩固

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:苏晨 日期:2019-11-13 事件:公司控股孙公司宏发汽车电子拟向海拉控股购买海拉汽车电子100%股权、向海拉电气购买所有继电器业务(包含SSR 及其他继电器)涉及的存货及生产设备等资产,其中海拉电子100%股权交易对价5515 万元、海拉电气资产交易对价3725 万元,交易对价共计9240 万元。

交易标的为全球汽车继电器领先供应商。海拉汽车电子成立于2003 年,负责汽车继电器研发、生产、销售,为大众、奥迪、戴姆勒等全球顶级汽车制造商的合作伙伴,在汽车继电器领域名列前茅,2018 年营收规模2.38 亿元,净利润0.68 亿元;海拉电气成立于2012 年,部分业务涉及汽车继电器生产与销售,主要客户有上海大众、一汽大众等整车厂与德尔福汽车线束等汽车配件一级供应商,2018 年营收规模0.82 亿元,净利润0.16 亿元。

并购海拉集团全部继电器业务,汽车继电器份额显著提升。2018 年海拉集团全球继电器业务收入规模为4300 万欧元,基于11 月12 日欧元汇率对应人民币约为3.3 亿元;2018 年公司汽车继电器与高压直流继电器出货量分别达9.3/5.7 亿元,全球份额分别达8%/20%。本次交易前海拉集团全球范围内所有继电器业务均通过海拉汽车电子与海拉电气共同承担,交易完成后公司汽车继电器份额预计将进一步提升至10%以上。同时,交易标的与大众、奥迪等全球顶级车企建立的合作关系将助推公司全球化发展战略,未来公司汽车继电器海外份额有望迅速提升。

三季度汽车继电器降幅收窄,高压直流继电器维持高增势。一季度全球汽车需求下降对公司影响较大,二三季度需求逐渐企稳,前三季度汽车继电器发货量同比下滑20%,降幅收窄;公司前三季度高压直流继电器发货量同比增长39%,已陆续为奔驰、大众、特斯拉等海外标杆客户小批量供货,未来5-10 年已锁定海外标杆客户主要供应商地位,剑指全球新能源汽车继电器龙头。

国产特斯拉量产在即,带来新一轮增长驱动力。公司近年来在高压直流继电器领域持续拓展高端客户,国内份额迅速增至40%、全球范围份额已达20%,有望成为国产特斯拉高压直流继电器主要供应商。国产特斯拉Model 3 车型预计将于2019 年年底达产,若以15 万辆年产量测算,假设单车高压直流继电器产品价值量600-900 元,全年将带来高压直流继电器需求空间0.9-1.35 亿元,对应2018 年公司高压直流继电器收入弹性为15.8%-23.7%,对应2018年公司整体收入弹性为1.3%-2.0%。中长期来看,若以50 万辆产量测算,对应2018 年公司整体收入弹性为4.3%-6.7%。

投资建议:公司为全球继电器龙头,本次并购进一步提升汽车继电器全球竞争实力,当前国产特斯拉量产在即、电表需求维持高景气度、新能源汽车海外标杆客户陆续锁定、家电及汽车行业需求静待反转,预计公司2019-2021 年归母净利润将分别达8.02/9.40/11.14 亿元,EPS 分别为1.08/1.26/1.50 元,对应2019 年11 月12 日收盘价PE 分别为24.8/21.1/17.8 倍,维持增持评级。

风险提示:宏观经济增速不及预期、产能扩增进度不及预期、市场竞争加剧

丰林集团(601996):拟投资50万方超强刨花板项目 产能进一步扩张

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2019-11-13 事件:

公司发布公告:公司拟在广西壮族自治区防城港市投资设立项目公司,建设“丰林集团年产50 万方超强刨花板项目”,总投资7 亿元。

点评:

产能继续扩张,龙头地位进一步稳固。当前公司在广西南宁明阳、百色和安徽池州共拥有3 家纤维板工厂,在广西南宁、广东惠州拥有2家刨花板工厂,合计人造板产能达130 万方,为当前我国实际产能最高的上市公司。而新西兰年产60 万方刨花板生产线已通过初审,审批通过后即可进入项目建设阶段。本次公司与防城港市人民政府签订开发协议书,计划总投资7 亿元,拟建设年产50 万方超强刨花板项目。

若此项目顺利投产,则未来公司产销规模有望达到250 万方,进一步巩固龙头地位,奠定未来增长基础。另外,我们注意到,公司防城港项目为超强刨花板,与公司此前工厂的产品不同,超强刨花板静曲强度远高于超级刨花板与普通刨花板,仅略低于甚至可以达到胶合板的静曲强度。优良的产品性能有望使公司切入建筑装饰行业,实现产品升级的同时提升盈利能力。

研发实力强劲,产品结构持续升级。公司不断改进现有产品的生产技术,持续研发高端板种,进行产品结构的优化升级。纤维板方面,公司目前形成了以无醛板、镂铣板、防潮板、E0 级别低气味板等高端产品为核心的产品结构。公司的刨花板产品主打环保,在现有超级刨花板(SPB)生产工艺的基础上进行创新,推出超强刨花板(SSPB),将产品的强度提高到接近细木工板和胶合板的强度水平,从而将适用领域 从传统的家具领域拓展到装饰装修领域。受益于高端产品占比的提升,今年前三季度公司毛利率同比提升0.13pct 至22.82%,随着产品结构不断升级,毛利率有望持续提升。

盈利预测与估值:公司防城港项目当前尚未正式投资,仍存在不确定性,因此我们暂不调整公司未来盈利预测,预计公司19-21 年EPS 分别为0.15、0.18、0.22 元,对应PE 分别为18X、15X、12X。维持“买入”评级。

风险提示:产品销售不及预期,原材料价格大幅上涨

海能达(002583):Q3收入大幅增加 精细化运营显成效

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:孙树明 日期:2019-11-13 第三季度收入大幅增加,净利润因费用问题下降。2019 年前三季度营收49.20 亿元,同比增长8.58%;归母净利润1.09 亿元,同比下降17.20%,其中,第三季度收入实现22.14 亿元,同比增长49.94%,环比第二季度增长37.21%;第三季度实现归母净利润0.87 亿元,同比下降29.49%,环比第二季度下降28.30%。第三季度主营业务增长较好:

全球专网业务稳步拓展,大项目订单达历史较好水平;宽窄融合新产品对整体收入的贡献稳步提升;第三季度 OEM 业务回升。由于事件性的费用问题,第三季度净利润增长不及预期。

海外业务持续拓展,多项新订单落地。公司积极推进营销体系整合,大力拓展渠道覆盖,打造专网合作生态。在继续把握“一带一路”市场机遇之外,欧洲专网地位进一步稳固,拉美地区充分发挥协同效应并中标多个大项目,全球业务持续拓展。

精细化运营显成效。公司持续推进精细化运营,强化现金流管理,通过实施CRM、ERP 等业务系统及流程管理,控费提效成果显著,集团回款取得近年最佳成绩。公司持续围绕“精工智坊”战略,通过整合全球化供应渠道和生产资源,有效降低采购和生产成本。第三季度销售费用率12.4%,较第二季度下降2.6 个百分点,较去年同期下降3.5 个百分点;第三季度管理费用率10.6%,较第二季度下降1.3 个百分点,较去年同期持平。

盈利预测:预计2019 年-2021 年营业收入分别为79.84、97.12、119.57亿元,归母净利润分别为6.10、8.26、11.98 亿元,当前股价对应PE 为26.02、19.22、13.25 倍,维持“增持”评级。

风险提示:国内市场需求不及预期,与竞争对手法律纠纷。

紫金矿业(601899):启动公开增发 未来三年产量规划大增

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:施毅/陈晓航/刘彦奇 日期:2019-11-13 拟公开增发募集80 亿资金。公司发布公开增发A 股招股意向书,本次发行为向不特定对象公开增发A 股,发行价格为3.41 元/股,拟募集资金总额为80 亿元,用于收购Nevsun 100%股权项目。

未来三年产量规划大增。公司制定2020-2022 年主要产品产量规划,到2022年公司矿产金、铜、锌产量预计分别达到49~54 吨,67~74 万吨和38~42万吨,矿产金年复合增长率达7.9~11.5%, 矿产铜年复合增长率高达21.9~26.0%,产量大幅提升。

公司旗下塞尔维亚Timok 铜(金)矿、刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿都有形成世界级矿山的资源条件,对于矿山企业,高品位有望实现高效益,公司正努力确保项目在2021 年投产并实现设计产能的30%,2022 年实现设计产能的70%,2023 年达产。我们认为紫金矿业国际大型矿山项目经验丰富,是公司计划的投产时间表能够顺利完成的技术保障。

拟收购Timok 铜金矿下带矿权益,上下矿有望实现协同。公司拟收购自由港持有的CuAu 公司72% B 类股份,交易完成后紫金矿业将100%持有Timok铜金矿上、下带矿全部权益。交易对价包括初始购买价格2.4 亿美元和下带矿投产后不超1.5 亿美元的延期付款。Timok 下带矿储量巨大,拥有铜金属量1430 万吨(品位0.86%),金约合299 吨(品位0.18 克/吨)。

本次交易完成后,紫金矿业按权益控制的铜总资源量将达5724 万吨,增长15.59%;金总资源量将达1889 吨,增长9.3%。Timok 下带矿可分两期开采,一期和二期的开采规模分别为3 万吨/天、6 万吨/天,服务年限分别为21 年和28 年。我们认为完成Timok 上、下带矿的全面收购对公司意义重大,不仅大幅增加公司资源储备,且两矿带来的协同效应有望大幅增厚公司净利润。

盈利预测与估值。公司黄金、铜等金属资源储量居全球前列,产量持续提升,显示强大的全球竞争力和利润弹性。公司2019 年矿产品增量包括科卢韦齐二期铜钴回收项目,多宝山铜矿二期达产,紫金波尔铜业以及Nevsun 并表等,我们预计2021 年公司卡莫阿铜矿和Timok 上带矿将投产运营,大幅提升公司铜产量。暂不考虑增发影响,我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.20、0.22 和0.28 元/股,参考可比公司估值水平,给予2019 年23-24 倍PE 估值,对应合理价值区间4.60-4.80 元,给予“优于大市”评级。

风险提示。铜扩产进度风险,铅锌需求不及预期,黄金受金融属性影响波动。

三一重工(600031):2020年展望乐观 市场份额及盈利能力有望保持增长

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:孔令鑫/张梓丁 日期:2019-11-13 公司近况

近期我们邀请三一重工参加了2019 年度中金公司策略会,公司管理层就近期经营情况及未来发展展望进行了交流,主要内容如下。

评论

预计2020 年挖掘机需求稳中有增,公司增速将继续领跑行业。公司认为,2020 年挖掘机行业销量增长有望达到10%左右,公司销量增速有望超过行业10ppt,公司三季度市场份额约为26~27%,同比提升3~4ppt,预计2020 年这一趋势仍将保持。行业需求增长主要得益于行业周期波动减弱,更新替换需求继续释放,以及劳动力替代趋势下小挖销量占比提升。公司同时预计,挖掘机业务板块的毛利率将稳定在36%左右。

预计2020 年汽车起重机销量同比增长10~20%。汽车起重机三季度行业销量无增长,主要由于2H18 行业基数较高,公司预计4Q19行业销量增速能够环比提高,2020 年行业销量增速达10~20%。从毛利率来看,公司汽车起重机业务当前毛利率仅为25%左右,相较于历史高点37%仍有进一步提升空间。

预计2020 年混凝土机械保持增长,其中泵送类产品增速更快。公司混凝土机械全球市场份额达到60%左右,具备全球领先的竞争力。公司预计2020 年混凝土机械保持稳定增长,其中泵车销量增长最高,混凝土搅拌车其次,而混凝土搅拌站增长最为稳健。

海外出口业务延续快速增长。公司预计海外出口(不含德国普茨迈斯特)今年有望实现40%左右同比增长,其中欧洲增速最快达到80%左右,而印尼是最大的单体出口市场,2019 年收入有望超过20 亿元人民币。印度市场今年增长约20%,较往年有所放缓,但未来发展潜力巨大。公司计划将在海外进一步加强渠道建设。

积极推进核心零部件自主化。公司当前包括四轮一带、驾驶室、机械结构件在内的70~80%零部件已经完成了自主化,公司表示未来仍将继续推动液压件、发动机等核心零部件的国产化进程。

估值建议

维持公司盈利预测和“跑赢行业”评级。公司当前股价对应2019/20年10/9 倍P/E。我们维持目标价18.00 元,对应2019/20 年13/11倍P/E,较当前股价有29%上行空间。

风险

行业需求不及预期。


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