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中国央行降息脚步渐近 机构预测OMO利率最高调降20BP

R金融网 银行新闻 2020-06-14 10:25:46 14

本周中国央行进行了共计4200亿元规模的逆回购操作,周一时还罕见地提前发布预告,称将于6月15日(下周一)左右对本月到期的中期借贷便利(MLF)一次性续做,这让债市投资者信心大增。不过,本周逆回购利率一直持平于上期2.2%。机构普遍认为,未来MLF、贷款市场报价利率(LPR) 利率仍将下调,但存款基本利率下调的概率不高。此外,6月也将会大概率降准一次。

中信证券(港股06030)认为,央行近期内有一定概率下调MLF和OMO利率,但是下调存款基准利率的可能性并不大。央行是否会选择降息、什么时间选择降息成为关键,下周一可能是一个比较重要的观察节点。

判断基于以下五个逻辑:

1.降成本是央行的重要目标。政府工作报告中提到:为保市场主体,一定要让中小微企业贷款可获得性明显提高,一定要让综合融资成本明显下降。2.基本面隐忧仍在。制造业利润受损,企业资本开支意愿不强。外需不确定性仍大。2020年美国GDP增速预测为-6.5%,远低于过去的趋势水平。3.缓和风险偏好波动,稳定市场信心。在疫情二次爆发的风险提升时,大概率将迎来预期修正和市场的剧烈波动。国内货币政策需及时释放宽松信号安抚市场。4.短期内汇率制约减弱。从近期的汇率走势看,在美元指数走弱的情况下,人民币相对于美元的贬值压力都有所减轻。5.压降结构性存款。压降结构性存款,或许是调降LPR的前兆。

国金证券也指出,未来MLF、LPR 利率仍将下调,但存款基本利率下调的概率不高。国金分析称,历史上,我国降息时点的选择均伴随着居民消费价格指数(CPI) 回落,通胀压力减轻。目前来看,我国整体物价水平(特别是CPI 回到3%以下)对于货币政策宽松的掣肘明显减轻,未来降息可期;叠加现阶段货币政策致力于减轻中小企业融资成本,若工业生产者出厂价格指数(PPI) 通缩压力过大将带来实际融资成本被动上升

不过,根据浙商宏观研究团队,5月CPI已经低于政府工作目标,通胀因素对于央行降息的限制趋弱,存款降息实施概率增大。

10日中国国家统计局10日发布的数据显示,5月CPI同比增长2.4%,涨幅较4月回落0.9个百分点,时隔8个月重返“2”时代,创2019年3月以来最低。而此前的政府工作报告中,预计居民消费价格涨幅3.5%左右。

国盛证券认为,货币政策基调短期不会转向。6月1日央行推出直达实体经济的货币政策工具,旨在降低“漏水”风险,精准滴灌、支持实体。往后看,预计仍会降准降息,6月有望MLF和LPR降息,至年底降息空间在20BP-30BP,也有望再降准100BP左右。鉴于通胀缓解、银行净息差压降幅度有限等因素,三季度存款基准利率也有望调降。

稍早前天风证券SH601162的报告中,预计6 月大概率会再降准一次,公开市场利率调降20BP,建议积极关注存款基准利率变动的可能性。该机构从几个方面来表示降准降息存在的必要。

一是考虑到目前银行LPR加点已难继续压降,贷款利率下降预计还是要靠MLF利率调降引导。

二是维护银行净息差和利润的稳定增长大概率还是需要进一步全面降准以及降低存款基准利率配合。

三是降低贷款利率还是要靠无风险利率下降来实现,降准、降息还有必要。

四是降低存款基准利率是央行呵护银行负债成本以及缓解资金“空转”套利问题有效解决方案。


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